Search






English

中文 (台灣)

Русский

Français

Español

Português

Bahasa Indonesia

Tiếng Việt

AAX Trends

Альткойны – диверсия, или просто Биткойн устарел?

Альткойны – диверсия, или просто Биткойн устарел?
Поскольку доминирование Биткойна все еще сохраняется в диапазоне 40-45%, значит, его рыночная капитализация составляет менее половины от общей стоимости всех криптовалют. Поэтому дискуссии в криптопространстве горячи, как и всегда. На этот раз, возможно даже в большей степени, чем на «бычьем» рынке 2017 года, есть ощущение, что альткойны никуда не денутся. Иногда альтернативные протоколы представлены как более совершенные, чем Биткойн, в то время как в других случаях монеты представляют собой возможность вложений всей жизни, «как и Биткойн десять лет назад». Но не все так просто, и мнения разделились. Итак, в этой статье я хотел бы представить несколько мыслей и некоторые данные, c которыми инвесторы, в большей степени, чем внутридневные трейдеры или краткосрочные спекулянты, могут захотеть ознакомиться.

Рост альткойнов в сравнении с Биткойном

Учитывая дисруптивную мощь Биткойна и привлекательное соотношение риска и прибыли на раннем этапе внедрения сети, неудивительно, что его запуск в 2009 году стимулировал создание тысяч и тысяч альтернативных криптовалют. Каждая из них изначально была нацелена на захват рынка подальше от Биткойна или вообще намерена создавать себе новую нишу. Разногласия между Биткойном и этими альткойнами менялись по мере развития рынка. Litecoin, Dash, Bitcoin Cash и, да, Dogecoin – все это, по сути, прямые копии кода Биткойна с некоторыми изменениями, касающимися таких вещей, как размер блока, скорость выпуска, общий объем предложения, время подтверждения итд. В первую очередь они предназначались как улучшения или альтернативы протоколу Биткойна. С появлением Ethereum и функциональности смарт-контрактов открылся мир возможностей и произошло взрывное развитие пространства вокруг ютилити токенов, стейблкоинов, токенизированных активов, токенов управления, токенов с кредитным плечом, токенов бирж, невзаимозаменяемых токенов и так называемых мемкойнов. Более того, с появлением децентрализованных финансов (DeFi) мы стали свидетелями беспрецедентной демократизации финансовых инноваций и возможностей, а также расширения доступа к непрозрачному миру денег. Платформы DeFi позволяют любому конвертировать свои токены, торговать, занимать или одалживать в р2р формате. Кроме того, пользователи могут размещать свои средства в пулах ликвидности с автоматическим управлением и получать доходность до 500% (годовых) или даже выше. Но на сцену пришли не только новые типы токенов и финансовых инструментов. Развитие крипторынка также связано с инновациями на уровне системной архитектуры с различными цепочками, использующими разные методы для защиты сети и целостности транзакционных записей. Биткойн, известный тем, что использует алгоритм консенсуса Proof-of-Work (PoW), требует оборудования для выполнения сложной и энергоемкой вычислительной работы. По мере роста сети и увеличения сложности этих вычислений майнерам необходимо будет постоянно обновлять свое оборудование и находить более дешевые источники энергии, чтобы конкурировать с достаточной прибылью. Другие сети не требуют оборудования, но вместо этого полагаются на такие механизмы, как Proof-of-Stake (PoS), Delegated Proof-of-Stake (DPoS), Proof of Importance (PoI), Nominated Proof-of-Stake (NPoS), Byzantine Fault Tolerance (BFT), Tangle или их комбинацию (Hybrid). На приведенной ниже диаграмме показано распределение этих протоколов с точки зрения использования среди десяти ведущих криптовалют в год с 2013 года по настоящее время. Понятно, что основная причина разногласий состоит в протоколах PoW и PoS. Изменение распределения использования алгоритмов консенсуса среди десяти ведущих криптовалют по рыночной капитализации в период с 2013 г. по 2021 г. В такой динамичной среде с множеством различных вариантов использования возникает вопрос, может ли рост этих альтернатив означать возможную избыточность Биткойна.

От доминирования к избыточности?

Несомненно, есть те, кто считает Биткойн устаревшей версией технологии блокчейн, которую сегодня намного превзошли по большинству показателей новые протоколы. Другие рассматривают Биткойн как средство сбережения и последнюю резервную валюту, в которой в конечном итоге должны быть сконцентрированы все позиции. Первые исповедуют диверсификацию, а вторые настаивают на дисциплине, последовательности и сосредоточенности. В этом контексте хорошо помнить, что за Биткойном не только следили, но и ему предшествовал целый ряд цифровых валют, включая Hashcash и Bitgold. Основное различие между ними и причина, по которой Биткойн преуспел там, где другие потерпели неудачу, связано с его действительно децентрализованным характером и полным устранением риска контрагента. В любой централизованной системе, где пользователи валюты должны доверять центральному субъекту для управления денежной массой, создания надлежащего обеспечения или защиты от двойных расходов, рост самого актива несет в себе неотъемлемый риск для его собственного выживания – могут иметь место коррупция и жадность, внешнее давление или простого зависть, порождающая злобу и намерения причинить вред.
«При любой централизованной среде, рост актива сам по себе несет риск для его собственного выживания».
Следует иметь в виду, что сегодня криптовалютное пространство вряд ли находится под серьезным давлением. Во всяком случае, перспектива инфляции и потери покупательной способности в сочетании с миром, отвлеченным кризисом общественного здравоохранения, создают идеальную питательную среду для всех типов нерегулируемых, казалось бы, прибыльных криптовалют, позволяя заполонить рынок и привлечь капитал. Но как эти криптовалюты справятся с репрессиями со стороны регулирующих органов, прямым запретом или сетевыми атаками высокого уровня? Что произойдет, если криптовалюту объявят угрозой национальной безопасности?

Чем же все кончится?

Перспектива отмены Биткойна нереалистична. Действительно, pets.com потерпел неудачу, и MySpace больше не то, чем был раньше, но оба они все еще существуют и имеют ценность. Однако потенциально может произойти то, что в свете других, более прибыльных возможностей или в отсутствие экстремальных социально-экономических условий, которые обычно рассматриваются как движущие силы адаптации Биткойна, сам Биткойн может скатиться в относительную безвестность. Пока он работает, его цена будет ничем не примечательна, волатильность утихнет и, за исключением нескольких упорных максималистов, видение Сатоши будет брошено в корзину с другими хорошими идеями, такими как эсперанто. Такой результат кажется маловероятным, особенно если учесть, что многие альткойны основаны на тех же основных принципах, что и Биткойн. Если какая-то катастрофа не отбросит человечество обратно в бартерную эпоху, нет причин ожидать снижения интереса к цифровым валютам как минимум на несколько сотен лет. Против идеи о том, что Биткойн каким-то образом уйдет в безвестность, выступает аргумент, сформулированный Дэном Хелдом в его статье о массовом исчезновении альткойнов. По сути, аргумент заключается в том, что событие, которое будет своеобразным массовым фильтром – в форме серьезного государственного нападения на криптовалюту – уничтожит большую часть, если не все криптовалюты, кроме Биткойна, из-за отсутствия в реальном мире единой точки отказа системы. Этот аргумент силен, но он обусловлен фактическим возникновением такого события фильтрации. С другой стороны, Лео Виз, активно участвующий в расширении Lightning Network, разделял идею о том, что даже в отсутствие жестких репрессий процесс стандартной конвергенции, скорее всего, завершится. Этот аргумент утверждает, что нет смысла иметь такое изобилие протоколов и валют одного и того же назначения. По его мнению, Биткойн, вероятно, поглотит большую часть капитала в криптовалютном мире, но такие протоколы, как Ethereum или какая-либо другая платформа смарт-контрактов, может сохранить ценность и необходимость использование просто благодаря своим отличительным особенностям. С этой точки зрения, доминирование Биткойна растет вместе с постепенным развитием на первом и верхних уровнях, таких как Lightning Network. Альтернативные протоколы, вероятно, можно рассматривать как прибыльные экспериментальные площадки с некоторыми зрелыми функциями, которые в конечном итоге находят путь к доминирующей сети либо в виде апгрейда или сайдчейна. Однако мы должны признать, что по мере того, как динамика теории игр идет своим чередом и мы продолжаем видеть широкое распространение Биткойн в качестве действительно децентрализованной глобальной денежной системы, предлагающей беспрецедентную безопасность, также вероятно, что мы снова увидим эксперименты и инновации в пространстве альткойнов. Если бы Биткойн превратился в валюту базового уровня с глобальным резервным статусом или, по крайней мере, в качестве базовой национальной валюты Интернета, точно так же, как капитал строится на основе экономики, основанной на долларах США, было бы разумно для существования рынков альткойнов зафиксировать рост бизнеса или некоторые возможности. Тем не менее, уверенность инвесторов, работающих только с Биткойнами, в живучести и устойчивом доминировании их над остальной частью криптовалютного рынка небезосновательна. Хотя Биткойн до сих пор не был побежден как первопроходец и является криптовалютой номер один по рыночной капитализации, лишь несколько альткойнов с первых дней могут претендовать на длительный успех. В этой таблице показаны топ 10 криптовалют за последние восемь лет, а также текущие рейтинги. Эта таблица должна служить для смягчения ожиданий появления на рынке новых многообещающих проектов. Хотя основные области консолидации все еще нуждаются в более внимательном рассмотрении, мы видим, что четыре основных криптовалюты включают: Глобальный резервный актив (BTC) Токен платформы смарт-контрактов (ETH) Стейблкоин (USDT) Токен торговой платформы (BNB) Каждая из валют, составляющих оставшуюся часть первой десятки и, возможно, выходящие за ее пределы, тем или иным образом соперничает за любую комбинацию этих основных тем, включая решения второго уровня, которые в конечном итоге обслуживают протокол первого уровня.

Консолидация по курсу

Многим в криптопространстве кажется, что рано придерживаться максималистской стратегии в отношении Биткойна. И, честно говоря, пока Биткойн продолжает идти своим историческим курсом, он окружен шквалом захватывающих ниш и вниманием к DOGEcoin, высокопроизводительным суперпротоколам и токенизированным произведениям искусства. Даже у опытных инвесторов, работающих только с Биткойном, может возникнуть соблазн спекулировать на этих проектах как на способе накопления большего количества Биткойнов. Но в конечном итоге выживание криптовалюты будет зависеть от устойчивой дифференциации против естественных рыночных сил консолидации. Для глобального резервного актива наиболее вероятным результатом является конвергенция в едином разделяемом блоке, и для такой сети безопасность и неподкупность важнее скорости или даже эффективности затрат/энергии. Мем-койны и харизматичные лидеры мнения могут на некоторое время захватить воображение толпы, но сильная культура HODLing неизбежно будет тяготеть к единственному дефицитному активу, который продолжает выдерживать испытание временем. Для платежей, вероятно, в долгосрочной перспективе будут играть роль стейблкоины, возможно даже в форме цифровых валют Центрального банка. Для платформ смарт-контрактов громким словом является совместимость – это другой способ сказать «платформа для всех платформ» и, по чистой логике, в конечном итоге – единственная платформа. Биржевые токены, вероятно, будут одними из немногих типов токенов, которые потенциально могут оставаться на рынке довольно долгое время, особенно если они принимают форму капитала. Протоколы второго уровня могут процветать только до тех пор, пока протоколы первого уровня нуждаются в таких решениях. В заключение, если большинство из нас согласны с тем, что бесконечное печатание денег нерационально, то, безусловно, мы можем согласиться с тем, что бесконечный выпуск новых монет также не является устойчивым. Для диверсифицированных инвесторов, которые ищут долгосрочные возможности использования криптоактивов, отличных от Биткойна, с более чем 10 000 криптовалют на выбор, сейчас самое подходящее время для определения тематических кластеров консолидации. Каковы главные тематики криптовалют, основные области инноваций и где мы видим реальные точки разногласий и долгосрочный рост? Великое событие-фильтр может еще не наступить, но рост всегда предполагает разрушение. На самом деле это неизбежно.

Об авторе

Бен Каселин – руководитель отдела исследований и стратегии AAX, первой криптовалютной биржи, работающей на технологии LSEG Лондонской фондовой биржи. Clubhouse: @BenCaselin. AAX.COM

Поделиться статьей

social buttonsocial buttonsocial button

© 2022 AAX Trends. Все права защищены.