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比特幣、PlanB 及 Saylor 的超級循環

比特幣、PlanB 及 Saylor 的超級循環

巿場動態

24 Feb 2021

此文章最先刊載於Bitcoinist
當比特幣的價格上升至55,000 美元,大家一定會問:現在才入場買比特幣,會不會太貴了點?在投資比特幣或任何資產之前,當然我們要先了解自己的投資目標、投資時間長短、風險承受能力等,但最重要的是你有多認識比特幣。 除了閱讀比特幣創造者中本聰 (Satoshi Nakamoto) 所寫的白皮書以外,大家也不防參考PlanB對比特幣的研究文章。PlanB是一名匿名的機構分析師,並在推特以帳戶PlanB 發布了有關庫存比模型 (Stock-To-Flow Model,S2F) 文章而廣為人熟悉,而他利用該模型對比特幣價格作出的預測十分準確,因此受到幣圈的人士高度關注。然而,隨著機構投資者大舉進場,有可能會打破庫存比模型對比特幣的價格預測嗎?

PLANB & 庫存比模型

正如幣圈的傳統,目前大家並不知道PlanB是何方神勝,而他只介紹自己為荷蘭籍的機構投資者,年約40多歲,他的日間工作是一名傳統市場的投資者 “PlanA”,而他對於比特幣的興趣則以 “PlanB”代表。 PlanB最有名的庫存比模型是一個簡單而精闢的模型,仔細研究有多少比特幣會被挖出、現時的流通量以及以上因素對比特幣價格的影響。 2019年3月,當比特幣試圖突破5000美元時,不少批評者皆質疑庫存比模型的準確性,無一認真看待,然而兩年後,PlanB預測比特幣能在2021年初攀升至55000美元而獲得主流媒體的關注。 當有成千上萬的因素可以影響比特幣的價格,有一個模型能準確預測出價格走勢似乎不太可能。因此,不少人質疑該模型只是一個自我實現的預言,但此意見的理據甚為薄弱,它似乎過份高估了一個模型能對全球過百萬位投資者的影響。 PlanB曾親自解釋,此模型的準確性很大程度建基於比特幣獨特地把恒常的定律引入了全球經濟。 我們可能會把土地、房地產、黃金、鑽石等視作稀有資產,但不難想像這些稀有性沒有多大意義,因為稀有性可以被創造。一個廣為人知的例子是鑽石並不稀有,只是鑽石開採的公司的宣傳讓大眾相信它與別不同,鑽石鑑賞家經常強調 “真的鑽石”有別於人造鑽石,價值非凡,然而這一切也只不過是品牌宣傳效應。 相反,比特幣的數量有最高上限,而從創造的第一天起已寫在區塊鏈程式裏。如果比特幣的需求大幅增加,礦工不能開採上限數量以外的更多比特幣。此建基於數學計算的創造原理使比特幣成為強大的加密貨幣,同時能保持市場有能效運作。

100億美元的論題

在建立庫存比模型後,PlanB其後再推出更詳盡的修訂版庫存比模型X(S2FX)。該兩個版本的分別在於,第一個模型中其分析架構建基於 “時間”,而最新版本則強 “過渡”。 他比喻像水有不同形態,而每個形態都有不同的特性 (凝結、液態、氣體等);美元本質上與黃金脫鈎後,其性質也會相應變化。比特幣也正是如此,其敘事角度會隨著時間過渡期而轉變。 經過了這麽多年,PlanB指出比特幣隨著時間不斷轉變,由概念證明 (白皮書時期)、支付性質 (與美元同等價格後)、數位黃金 (在第一次減半後,幾乎與黃金同等價格),以至今天比特幣演變成環球金融資產。 在每一個階段,比特幣都具有更高的破壞力,有潛質能從價值儲存媒介,例如黃金、銀、債券和房地產等把資金吸引過來。PlanB預測,比特幣的價格會在2020年到2024年間達到$288,000 美元。 從一個訪問中,他表示庫存比模型可以用作預測比特幣價格轉變,直到它的市值達到 100億美元。之後他就沒有多作預測,因為價格已到達頂峰,一切的賭博都會停止。

Saylor的超級循環

在最近的Podcast,MicroStrategy 的CEO Michael Saylor提醒各位加密貨幣投資者,如果只觀察圖表並假設比特幣會遵從過去的價格表現是非常高風險。基本上,在比特幣經歷減半事件後,它會飆升至歷史新高,進入高價格段的一個長期增長的趨勢,然後會下跌約80%,進入漫長的加密寒冬。 情況就好像當你脫離了地球的軌跡,所有你在地球所理解的季節將會失去意義,而我們也要適應新宇宙的季節。Saylor想帶出的重點是,過去我們對比特幣的理解及經驗到目前為止可能已無多大意義。自從股票市場從2020年3月出現大崩盤後,世界已經出現前所未有的永久改變,所有的預測模型皆失效。 雖然Saylor的觀念看似合理,但PlanB的庫存比模型仍然完全能解釋比特幣到目前為止的價格走勢,即使特幣斯拉 (Tesla) 宣布已購入10.5億美元比特幣,以及MicroStrategy 舉辦了全場爆滿了網上機構會議。 非常有趣地,PlanB很歡迎Saylor的觀點,亦觀察到他的模型中的價格連繫,他指出人們有可能開始發現比特幣將會銳不可擋,於是紛紛比庫存比模型中預測的搶先交易很多,因而出現一個超級循環,或者有人會稱之為Salor的超級循環。

比特幣標準的採納

我們活在一個節奏急速的世界,只在乎即時的滿足感及快速收獲。最大的錯誤是把比特幣當作是一項可以極速致富的途徑,急於在價格頂峰賣出獲利。相反,如果我們可以把一般的投資者看作是Saylor的超級循環,個人、機構、公司客戶及中央銀行把不完善的資產全部換作比特幣,不為快速致富,而是整體而言能重新掌握財富。如果此想法真的能實現,在高位賣出比特幣事實上只代表獲得更少。 大眾對 “電子貨幣”抱質疑的態度十分正常,但相對而言現金更不合理。我們不應該追求在高位賣出比特幣,而是完全改變我們的想法,賣出現金 (目前的利率實在太低)。 比特幣的價格雖然頗為波動,但它仍具有很強大的抗通脹功能,根據PlanB的庫存比模型,它正在朝正確的軌跡發展。

關於作者

Ben Caselin 是AAX的研究及策略部主管

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